Oljefondets portefølje per 30. juni 2026

Slik leser du merkene: Dekker: hele fondet tall fra NBIMs rapport · Dekker: aksjer beholdningsfilen for aksjer (7 077 selskaper) · Dekker: renter · Dekker: unotert eiendom · Dekker: unotert infrastruktur. Hver tabell og graf er merket med dekning og nevner. Dokumentert observasjon = kan leses direkte i kilden. Tolkning = min egen vurdering.

Fem sentrale funn

Aksjer dominerer fondet. Fondets verdi var 22 683 mrd. kr. Av investeringsporteføljen (22 695 mrd. kr) var 72,1 % aksjer, 25,8 % renter, 1,6 % unotert eiendom og 0,5 % unotert infrastruktur. Dokumentert (rapport, tabell 1)
Mange selskaper, men toppen veier tungt. Aksjefilen har 7 077 selskaper i 54 land. De 10 største utgjør 20,9 % av aksjefilens verdi, de 100 største 47,8 %, og 115 selskaper dekker halvparten. Største enkeltselskap er NVIDIA Corp med 3,7 %. Beregnet fra eq-filen Et «effektivt antall» selskaper på omtrent 154 (1/HHI) er min Tolkning av hvor spredt porteføljen reelt er.
Teknologi er største sektor. Teknologi utgjør 32,1 % av aksjefilen, foran finans (15,7 %). 8 av de 10 største selskapene er klassifisert som teknologi. De tre største sektorene utgjør til sammen 60,7 %. Beregnet
USA er klart største land i beholdningsdata. 54,5 % av aksjefilen er plassert i USA, deretter Japan (6,7 %) og Storbritannia (4,6 %). De fem største landene utgjør 72,9 %. Dette er landtilordning i NBIMs fil, ikke selskapenes inntekts- eller valutarisiko. Beregnet
Rentefilen er dominert av statspapirer, unotert er konsentrert. USAs stat alene er 34,1 % av rentefilens verdi. For unotert eiendom utgjør USA og Storbritannia 67,2 % av landtotalene. Filene gir ikke detaljer utover utsteder (renter) og land/eiendom uten egen verdi (eiendom). Beregnet

1. Hele fondet: aktivafordeling

Dekker: hele fondet Tallene er hentet fra NBIMs halvårsrapport (tabell 1), ikke summert fra beholdningsfilene. Rapporten er «fasit» for fondets samlede verdi og fordeling; beholdningsfilene har ikke egne rader for kontanter og derivater. Nevner for andeler: markedsverdi på investeringsporteføljen, 22 695 mrd. kr (fondets verdi 22 683 mrd. kr er etter fratrekk av utsatt skatt −7 og påløpt forvaltningsgodtgjøring −5). Andelene avrundes til NBIMs 72,1 / 25,8 / 1,6 / 0,5 %.

2. Aksjeporteføljen

Dekker: aksjer Filen eq_20260630 har én rad per selskap (beholdning per selskap, samlet markedsverdi). Nevner for andeler: sum av aksjefilen = 16 435,3 mrd. kr (= 1 660,9 mrd. USD; implisitt kurs 9,90 NOK/USD, NBIMs kurs er ikke dokumentert). Aksjefilen er ikke identisk med rapportens aksjetall (se avstemming). Andel av utvalg regnes av summen til det filtrerte utvalget.

Søk selskap Land Sektor Rader per side

Grafene under «Filtrert utvalg» og tabellen bruker samme filtrerte rader. Klikk på en søyle for å filtrere på land eller sektor. Grafen for konsentrasjon og tallene i funnene gjelder alltid hele aksjefilen.

Største beholdninger

Sektorer

Geografi (land)

Konsentrasjon – hele aksjefilen (ikke filtrert)

Konsentrasjon i hele aksjefilen

Regionfordeling i filen: Nord-Amerika 56,8 %, Europa 20,2 %, Asia 19,7 % (resten Oseania, Latin-Amerika, Afrika, Midtøsten). Median beholdning er 235 mill. kr; 71 selskaper har eierandel på 5 % eller mer. 538 selskaper (4,7 % av verdien) har registreringsland som avviker fra landet de er plassert i, typisk Irland, Cayman-øyene og Bermuda. Stemmeandel avviker fra eierandel for 523 selskaper.

Tabell over aksjebeholdninger

Dekker: aksjer (utvalg etter filter) Klikk på kolonneoverskrift for å sortere. Verdier i millioner NOK og USD per 30.06.2026. «Andel av aksjefil» har hele filen (16 435,3 mrd. kr) som nevner. Eierandel/stemmeandel er fondets andel av selskapet i prosent (definisjon ikke dokumentert i filen).

3. Renteinvesteringer

Dekker: renter Filen fi_20260630 gir samlet markedsverdi per utsteder (1 664 utstedere i 52 land). Enkeltobligasjoner, løpetid, kupong og rating finnes ikke i filen, så durasjon og kredittkvalitet kan ikke analyseres her. Nevner: sum av rentefilen = 6 087,7 mrd. kr. Landet er utstederens plassering i filen. De ti største utstederne (10 av 10 er stater eller sentralbank) utgjør 53,8 %. «Industry» er her obligasjonstype, og noen utstedere har kombinerte typer.

Obligasjonstype (fil-kategori)

Utstederland (topp 12 + øvrige)

4. Unotert eiendom og infrastruktur

Filene re_ og ri_ har ingen verdi per eiendom eller prosjekt. Kolonnen «Total country value» er landets totalverdi, gjentatt på hver rad, og radene kan ikke summeres. Derfor vises bare verdier per land (hver landverdi telt én gang), og for eiendommer bare antall. Nevner for andeler: sum av distinkte landtotaler, eiendom 371,2 mrd. kr og infrastruktur 83,4 mrd. kr.

Dekker: unotert eiendom

Landtotaler, eiendom

Dekker: unotert infrastruktur

Landtotaler, fornybar infrastruktur

Eiendomsfilen har 1 625 adresser i 28 partnerskap, hvorav Prologis alene 681. Antall adresser sier ingenting om verdi. Infrastrukturfilen har 17 prosjekter/fond, og Tyskland utgjør 39,8 % av landtotalene.

5. Avkastning første halvår 2026

Dekker: hele fondet og aktivaklasser Beholdningsfilene viser ikke avkastning, kjøp eller salg. Avkastning her er hentet fra NBIMs rapport (tabell 3.1) og fila monthly-returns-h1-2026.xlsx, målt i fondets valutakurv, periode 01.01.–30.06.2026. Månedstallene sammensatt over seks måneder gir tallene i rapporten (kontrollert i koden). Det finnes ingen kildedokumentert historikk for enkeltselskaper i pakken.

6. Avstemming mot NBIMs rapport

Summene fra filene er ikke tvunget til å stemme med rapporten. Kildene har ulikt omfang og tidspunkt for verdsettelse, og forskjellene er ikke forklart i filene.

Aksjer: filen avviker -0,4 % (-70 mrd. kr) fra balansen (aksjer + utlånte aksjer) og +0,5 % fra tabell 1. Sektor for sektor avviker filen -0,2 til -1,4 % fra note 5.1. Årsaken er ikke dokumentert.
Renter: filen er +3,9 % (+228 mrd. kr) fra tabell 1, men bare -0,2 % fra balansen (obligasjoner + utlånte). Forskjellen mellom tabell 1 og balansen forklares ikke.
Unotert eiendom stemmer med balansen. Infrastruktur avviker -33 mill. kr fra balansen; tabell 9 (104 445 mill. kr) inkluderer bankinnskudd og andre fordringer.
Sum av filene (16 435 + 6 088 + 371 + 83 mrd.) gir ikke fondsverdien. Fondsverdien brukes kun fra rapporten.

Sektorfiguren i rapporten (engelsk PDF s. 6) har to tall per sektor. Jeg leser dem som avkastning og andel; andelene samsvarer med filen innenfor 0,1 prosentpoeng. De summerer til 100,5 %, noe kildene ikke forklarer.

7. Tre risikobetraktninger

Dokumentert grunnlag står først, egen tolkning merkes.

1. Konsentrasjon i få selskaper, teknologi og USA

Dokumentert Topp 10 = 20,9 % av aksjefilen, teknologi = 32,1 %, USA = 54,5 %, amerikansk teknologi alene 22,9 %. Tolkning Mange av de største selskapene har felles drivere (halvledere, skytjenester, kunstig intelligens) og kan falle samtidig. Bredden på 7 077 selskaper gir dermed mindre diversifisering enn tallet antyder. Teknologi ga 25,3 % i halvåret (rapporten), så konsentrasjonen øker når kursene stiger.

2. Landtilordning er ikke underliggende risiko, og kronen påvirker verdien

Dokumentert 538 selskaper har ulikt plasserings- og registreringsland. Rapporten viser at en sterkere krone reduserte fondsverdien med 427 mrd. kr i halvåret. Tolkning Et «amerikansk» selskap kan ha mesteparten av inntektene i Asia. Landandelene sier hvor selskapet er plassert, ikke hvor inntekts- og valutarisikoen ligger; filene gir ingen inntektsfordeling.

3. Høy aksjeandel gir store svingninger, og unotert er vanskeligere å verdsette

Dokumentert Aksjer er 72,1 % av porteføljen. Fondets månedsavkastning i 2026 varierte fra -5,5 % (mars) til +6,7 % (april). Unotert eiendom og infrastruktur (1,6 + 0,5 %) har ingen daglig børspris. Tolkning Ett halvår med 9,4 % avkastning sier lite om framtiden; et kraftig aksjefall slår direkte inn i fondsverdien. Rentesiden er konsentrert i statspapirer (USA 34,1 % av rentefilen), som gir lav kredittrisiko, men renterisiko filen ikke kan måle.

8. Metode, begreper og forbehold

Kilder og beregning

Beholdninger: NBIM «All investments», filene eq, fi, re og ri per 30.06.2026 (XLSX brukt, fordi CSV mangler registreringsland). Fondsverdi, balanse, note 5.1 og tabell 1/3.1: halvårsrapporten 2026. Avkastning: monthly-returns-h1-2026.xlsx. Originalfilene er uendret; beregningene ligger i kilde/build_data.py og resultatene i data/. Andel = verdi / summen av filen. Beløp er hele kroner og dollar (enhet ikke oppgitt i filene).

Fagbegreper

Markedsverdi: Hva beholdningen er verdt til markedspris på rapporteringsdatoen.
Nevner: Tallet en andel regnes av. «22 % av fondet» og «22 % av aksjene» er ulike påstander.
Eierandel og stemmeandel: Fondets andel av selskapets aksjer og stemmer. De kan avvike, for eksempel ved aksjeklasser med ulik stemmerett.
HHI og effektivt antall: HHI er summen av kvadrerte andeler (×10 000); 1/HHI er antall like store selskaper som gir samme konsentrasjon. Forenklet mål: det ser bort fra at selskaper henger sammen.
Landtilordning: Landet NBIM plasserer selskapet i. Registreringsland og underliggende risiko kan være noe annet.
Valutakurv: NBIM måler avkastning i en vektet kurv av valutaene i referanseindeksene, ikke i kroner.
Unotert: Ikke børsnotert; verdien er en vurdering, ikke en børspris.

Forbehold

Filene viser beholdning på ett tidspunkt, ikke kjøp, salg eller historikk. Avkastning er bare fra rapporten, for oppgitt periode.
NBIMs valutakurs, eierandelsdefinisjoner og landmetode er ikke dokumentert.
Kontanter og derivater er ikke egne rader i filene; de inngår i rapportens totaler.
Sektor følger NBIMs klassifisering (Samsung står for eksempel som telekom). Norge finnes ikke blant de 54 landene i aksjefilen.
Materialet er NBIMs; publisering må vurderes mot NBIMs vilkår.